核心结论：本周上证指数涨0.5%，全A日均成交额7261亿，市场处于我们此前谈到的“难有持续下跌，或有小幅反弹”的状态。可以看到，近期外围对A股影响明显增强，尤其本周纳指下跌3.35%，日经指数大跌4.67%，恐慌指数VIX大涨42%，市场关注A股后续是跟跌还是独立行情成为关键问题。对于这个问题，有三个认知抓手：1、基于9月美联储正式降息性质，也就是衰退式降息（累计降息幅度大，持续时间长，全球权益资产呈现衰退普跌定价）OR预防式降息交易（累计降息幅度小，次数少，类比于2019年美股经历波动后恢复上行）；2、基于美联储降息前后，基于A股市场低估值状态，是否会出现全球资本回流A股；3、基于透支降息预期后呈现的高切低交易是否持续。结合后文分析，我们认为最新CME预测9月美联储降息已经基本被视为确定性事件。随着7月美国非农就业增长仅11.4万人远不及市场预期，7月失业率数据触及萨姆规则（该法则指出当美国失业率3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。），加剧市场对于美国经济衰退的担忧。结合此前二季度GDP初值报告以及消费相关数据的走势，美国经济即便衰退但实现“软着陆”依然是大概率事件。在7月31日FOMC会议中美联储关注重点已从控制通胀转向实现就业与通胀的更好平衡，本轮降息性质倾向于是预防式降息而非衰退式降息，意味着美股出现深度回调的概率并不大。在预防式降息前提下，随着近期美元走弱和中美利差缩窄，人民币汇率大幅升值背景下，A股是否能在美股下跌环境中要呈现独立行情？复盘2016年至今美股下跌但并未大跌+人民币升值的若干次交易环境（如2016年初、2018年底、2021年底等），多数情况下A股是先跌后涨。事实上，我们认为美股下跌下A股独立行情并不能简单理解为人民币汇率升值和北向资金流入，其本质是建立在中美经济周期和政策周期的错位上。例如2022年5-10月A股独立行情在于稳增长政策措施效果逐步显现，中国经济触底回升，对应美股经济筑顶而形成中美经济周期错位。客观而言，当前中美经济周期和政策周期的差异性正在大幅收敛，当前A股内部宏观策略定价灵魂指标央地财政支出增速差从5月的-4.24pct扩大至6月的-5.92pct，意味着市场上行可能动能不足，暗示当前外围大跌下A股上演独立行情或许并不是大概率事件。总结而言：我们维持当前大盘指数处于“难有持续大跌，或有小幅反弹”的定价格局。结构上，基于降息的投资逻辑上重要指向是利率敏感型中小盘，映射到A股也就是中证2000指数，最近也开始出现超额收益。需要提示的是：面向即将到来的中报业绩正式披露期，利率敏感型中小盘定价持续性需要业绩的支撑，否则将面临挑战。同时，值得高度重视的是基于A股行业与降息交易的敏感性评估，我们认为短期医药尤其是创新药是具备优势的。中期维度，我们并未修正对于中期“重返大盘股”的判断，同时维持对于高股息、出海与科技映射的短期观点不变。

（原标题：证监会：完善强监管、严监管的制度机制，加强上市公司全链条监管，大力加强投资者保护，强化监管问责）

7月19日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习党的二十届三中全会精神，研究贯彻落实措施。

会议认为，党的二十届三中全会是在以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期召开的一次十分重要的会议。习近平总书记的重要讲话举旗定向、总揽全局，具有很强的思想性、战略性、指导性。全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，深入分析了推进中国式现代化面临的新情况新问题，科学谋划了围绕中国式现代化进一步全面深化改革的总体部署，是指导新征程上进一步全面深化改革的纲领性文件。

会议指出，改革开放是决定当代中国命运的关键一招。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央以伟大的历史主动、巨大的政治勇气、强烈的政治担当，将全面深化改革纳入“四个全面”战略布局，提出了一系列新思想、新观点、新论断，开启了全面深化改革、系统整体设计推进改革的新时代，推动许多领域实现历史性变革、系统性重塑、整体性重构。这些历史性成就的取得，根本在于习近平总书记掌舵领航，在于习近平新时代中国特色社会主义思想科学指引。站在新的历史起点上，证监会系统要切实提高政治站位，深刻领会和把握进一步全面深化改革的主题、重大原则、重大举措、根本保证，切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，坚定拥护“两个确立”，坚决做到“两个维护”。

会议强调，资本市场是改革的产物，也是在改革中不断发展壮大的。这次全会对全面深化资本市场改革作出明确部署。证监会系统要自觉坚持和维护党中央对资本市场工作的集中统一领导，紧紧围绕推进中国式现代化这个中心任务，牢牢把握高质量发展这个新时代的硬道理，突出强本强基、严监严管，坚持以改革助稳定、促发展、优服务、强队伍，坚定不移把全面深化资本市场改革推向前进。一是坚持用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，增强资本市场内在稳定性。二是进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融“五篇大文章”，引导更多资源要素向新质生产力集聚。三是完善强监管、严监管的制度机制，加强上市公司全链条监管，大力加强投资者保护，强化监管问责。四是统筹发展和安全，落实对风险早识别、早预警、早暴露、早处置要求，完善债券违约、私募、交易场所等重点领域风险防范化解机制，维护资本市场基础设施运行安全。五是刀刃向内、自我革命，扎实做好中央巡视整改，深化党纪学习教育，坚定不移正风肃纪反腐，打造监管铁军。

会议要求，学习好贯彻好二十届三中全会精神是证监会系统当前和今后一个时期的一项重大政治任务。要加强组织领导，采取多种形式深入开展学习宣传，分层分类做好全覆盖培训。要以钉钉子精神抓好改革落实，增强改革的系统性、整体性、协同性，坚决防止形式主义、官僚主义。要认真落实党中央关于经济工作的决策部署，扎实推动新“国九条”落实落地，强化多层次资本市场功能发挥，助力实现全年经济社会发展目标。

中国证监会党委班子成员，驻证监会纪检监察组负责同志，上海、深圳、北京证券交易所和会机关各司局主要负责同志参加会议。

本文源自：金融界股票百倍杠杆交易平台

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